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首先,央行比如美联储把黄金储备以超低息(1%左右)借给一个大银行。大银行再把黄金在期货市场上按现货价格出售。这样,现货价格和期货价格都受到了供应量增加的打压。大银行拿着货款进行高杠杆的投资(譬如黄金空头)。等到还央行黄金的时候一到,大银行再用高杠杆投资的收益把低价的黄金赎回还给央行,中间差额就是利润。
尽管央行和“大到不能倒”银行可以在短期内操纵黄金价格,但从长期来讲,扩张性的货币政策(量化宽松或超低息)必将带来货币贬值和黄金的升值。美联储和欧洲央行的货币供应总量从2002年的15640亿美元增加到了现在的65780亿美元,与此同时,黄金价格从340美元/盎司上涨到1600美元/盎司,其增速较美联储和欧洲央行的货币供应总量增速为快。
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