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理论上,虽然CFTC将期货合约分为商业与非商业持仓,但随着金融产品日新月异的发展,两者反映投机与非投机的界限已经越来越模糊,现实中很难仅凭是不是商业持仓数据,来简单地鉴别在价格泡沫的形成中有无投机活动出现,更无法确定价格泡沫的出现是否由投机行为所主导。很多商品由于其互补性,它们的价格存在着巨大的相关性,其中大宗商品之间*大的相关性来自于GDP的增长。
因此,迈阿密大学统计学教授George Korniotis通过将相关商品期货与非期货商品价格进行对比,来确定投机因素在价格快速上涨中的权重。如果一类商品的价格波动是由投机因素决定,则具有互补关系的商品,它们的期货与非期货交易之间的长期价格一致性将被打乱。这对泡沫中的商品价格飞涨是否由投机决定会起到更为客观的佐证。
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