张少聪点评：总结来说，如果有增长没通胀、就应该买股票。而如果没有增长光有通胀，就应该买黄金。
因为黄金不创造价值，所以黄金的敌人就是价值、就是经济增长、就是效率提升。如果经济有高速的增长，能找到创造价值和效率的企业，如同巴菲特一样找到创造价值的企业，就不用买黄金。
如果大家看一下黄金的历史走势，可以发现黄金的牛市和熊市持续的时间都特别长，*长的一次熊市长达20年，黄金从1980年的600美元/盎司跌到2001年的270美元/盎司，21年跌幅超过50%。
问题是这20年为什么黄金会跌呢？因为这20年是全球经济增长的黄金时代。美国经济从里根执政以后摆脱了滞胀的泥沼，进入信息经济时代，这20年的年均增速高达3.4%。而同期中国开始改革开放，经济融入全世界，20年的年均增速高达10%。
这意味着在1980年到2000年的*佳选择是投资美国、投资中国，只要选对了美国和中国的好公司、好企业家，投资回报率肯定不会差，完全没有任何必要买黄金。
股市的真正的机会应该是来源于经济增长、效率提升而不是涨价，所以没有增长的日本股市30年都没有涨，而美国股市的迭创新高在于经济的创新、持续的增长，而价格暴涨的70年代反而股市没怎么涨。
所以总结来说，如果有增长没通胀、就应该买股票。而如果没有增长光有通胀，就应该买黄金。
首先，黄金的供给存在明显的瓶颈，过去100年黄金的年均产量增速不到2%。
其次，黄金的需求在稳定的增加，主要来自于三个方面：
从海外看，过去只有印度人爱买黄金，但是目前日本和欧洲人都有买黄金的动力。日本的黄金购买量已经达到多年的高点，因为在负利率之下，黄金至少没有利息的损失。
主要买的是实物黄金，但其实实物黄金的投资功能有限，因为储藏和交易都不方便，拿出去卖人家还担心你卖的是假货。从国际上看，黄金的*佳投资方式是ETF。
借用某同行做的创意广告，从70年代到现在，如果拿着1美元不动，能买到的猪肉只有以前的1/5，连肉都吃不起了，但是如果一直拿着黄金不动，至少能够买到同等数量的猪肉。有黄金，至少永远都有肉吃！
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