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投资者们乐于购买技术股，尽管只有极少数会支付分红。而那些确实提供分红的股票几乎总是只有与其股票价格相比微不足道的收益率。资本收益是投资者在债券市场外进行投资的主导原因，甚至在债券市场内的职业投资者也是如此。收益是不错，但肯定未必能引发投资需求。投资者只想买会上涨的东西。
这就是为什么在国债收益率上升的环境中黄金已多次蓬勃发展。像其他事物一样，黄金价格的上涨和下跌基于其供给和需求。而当投资者认为价格会上涨时才会有需求，长期利率是与之无关的。绝大多数的黄金投资者不是追求收益和抱怨黄金是零收益率的避险债券投资者。那些投资者坚守于债券和高红利的股票。
而世界各地在2001年4月至2011年8月将黄金一跃推涨了638.2％的投资者买入黄金，并不是因为低国债收益率使他们别无选择。如下面第一张图表，展示出在过去12年的黄金长期牛市中，基准10年期国债收益率和黄金价格的变化。在几乎整个牛市中，黄金是在长期收益率远高于现今水平的环境中蓬勃发展。
这张图表真的很让我伤心。对一个有经验的华尔街分析师而言，这可能只需花费1分钟在长期国债收益率图表中叠加黄金图表，并花费5分钟来提出所得图表的要点。这是市场中老实学生的小儿科作品。但是华尔街分析师拒绝深入研究。他们不断重复他们使人厌烦的口头禅，即国债收益率的上升在打压黄金，不论历史证明这是否真实。
上月末，基准10年期国债收益率的确飙升了有史以来最快的2.6％。并且这的确远高于2012年7月略高于1.4%的空前低点。也确实，在2012年平均只有1.8％之后，相对于近期历史，2.5％以上的10年期国债收益率是高的。它们已经在其他市场造成严重破坏，其中包括对于美国就业增长而言至关重要的抵押贷款。
但近期超低的美国国债收益率是由美联储前所未有疯狂的量化宽松政策引起的一个新的现象。被称为QE1的政策开始于2008年底，之后美联储在2009年初开始购买国债。这种政策一直持续到QE2，直至当下的QE3。所有这些人为需求推高
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